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形成股權制衡 提高上市公司質量


來源:新京報網

5月11日,證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議上的講話中提到,上市公司尤其大股東和董監高必須謹記和堅持“四個敬畏”,提高上市公司質量需要營造良好生態、需要深化資本市場供給側結構性改革。筆者認為這為規范上市公司發展、提高上市公司質量指明了方向,明確了路徑,在此對完善上市公司治理、提高上市公司質量提出一些個人意見。,,

原標題:形成股權制衡提高上市公司質量

5月11日,證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議上的講話中提到,上市公司尤其大股東和董監高必須謹記和堅持“四個敬畏”,提高上市公司質量需要營造良好生態、需要深化資本市場供給側結構性改革。筆者認為這為規范上市公司發展、提高上市公司質量指明了方向,明確了路徑,在此對完善上市公司治理、提高上市公司質量提出一些個人意見。

首先,要強化對大股東這部分關鍵人的約束。上市公司治理出現問題或者質量不高,多是因為對大股東謀取控制權私利行為缺乏相應的約束機制。大股東通過關聯交易、資金占用、違規擔保等,侵占公司或中小股東利益;大股東若把上市公司掏空,然后再將形同廢紙的股票質押,甚至還可能掠奪資金融出方利益。

要有效約束大股東,可引導上市公司形成股權制衡格局,即形成多個大股東并存、持股較為接近的股權分布局面,防止一股獨大現象。要強化獨立董事和監事的獨立性,從而實現對大股東約束;2018年《上市公司治理準則》第45條規定上市公司可設立外部監事,這是個新鮮提法,但目前外部監事遴選機制等還缺乏規定,建議無論是獨立董事還是監事,都應由中小股東來提名產生。

其次,要嚴管狠罰。當前違法違規主體收益大、成本低,對此唯有加大違法違規成本,包括修改完善《公司法》《證券法》《刑法》和相關司法解釋,提高處罰標準,明確處罰操作細則。

目前證監部門與公安機關的協調配合機制尚有待加強。證監部門在稽查過程中,仍有部分調查對象不配合、不理解、互相推諉以及“遺忘”“丟失”相關證據材料,對此證監部門還缺乏有效手段。2006年《關于在行政執法中及時移送涉嫌犯罪案件的意見》規定,對有證據表明可能涉嫌犯罪的行為人可能逃匿或者銷毀證據,需要公安機關參與、配合的,行政執法機關可以商請公安機關提前介入。據此,對重大案件,證監部門可與公安機關建立聯合執法取證機制,公安機關參與采集的證據既可作為刑事證據、也可作為行政執法證據。

其三,要避免大股東與中小股東在二級市場直接博弈。全流通改革一定程度上讓大小股東的利益方向一致,但也帶來一些副作用,目前個別上市公司發布虛假信息、實施高送轉、二級市場資金操縱,很多都是圍繞推高股價、方便大股東減持等來展開,大股東可在二級市場直接對中小股東剪羊毛、割韭菜。大股東持股解禁變成流通股,也為其質押提供了法律基礎,由此形成質押風險。

筆者建議,A股全流通不妨適當“后撤”一步,開展“非全流通改革”試點,禁止試點上市公司大股東持股在二級市場減持,但可設立一級半市場,大股東持股可在此轉讓,該市場準入門檻大大高于當前二級市場以及大宗交易市場。由此大股東難以從中小股東頭上套利,大股東持股價值不再體現在二級市場流動性上,主要體現在上市公司盈利能力、內在價值以及分紅上面,大股東只有搞好經營,才能提高自己的持股價值。

□熊錦秋(財經評論人) 編輯 趙澤 校對 劉越

[責任編輯:陳靜]

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